推薦組合:中金環(huán)境(300145)、富春環(huán)保(002479)、盈峰環(huán)境(000967)、華光股份(600475)、雪浪環(huán)境(300385)。

 

市場表現(xiàn):本周環(huán)保板塊下跌1.99%,2016年P(guān)E27.51倍;滬深300下跌1.56%,2016年P(guān)E11.15倍。漲幅居前的依次是東方園林、力合股份、湘潭電化、美晨科技、同濟(jì)科技。

 

最新觀點(diǎn):<強(qiáng)烈推推薦中金環(huán)境!今年底部以來上漲55%,我們?yōu)槭裁蠢^續(xù)堅(jiān)定看好!>1)行業(yè)景氣+輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)高彈性,中報(bào)預(yù)增60~90%,當(dāng)前預(yù)期差巨大!2)預(yù)期差一:a新環(huán)評(píng)法促環(huán)評(píng)市場大幅擴(kuò)容;b環(huán)境咨詢市場廣闊,僅PPP設(shè)計(jì)千億市場。預(yù)期差二:輕資產(chǎn)模式超強(qiáng)復(fù)制彈性,a中咨華宇團(tuán)隊(duì)三倍擴(kuò)容;b環(huán)境咨詢輕資產(chǎn)、高彈性、現(xiàn)金流靠譜,人均產(chǎn)值彈性10倍!3)解決方案價(jià)值凸顯:a輕資產(chǎn)端優(yōu)勢(shì)打破產(chǎn)業(yè)同質(zhì)化粗放競爭!b環(huán)評(píng)掌舵人任總經(jīng)理,行業(yè)經(jīng)驗(yàn)+產(chǎn)業(yè)資源帶來協(xié)同效應(yīng)超預(yù)期!4)預(yù)計(jì)今年輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)翻番,未來五年持續(xù)高增長,環(huán)評(píng)市場占有率望翻5倍!僅輕資產(chǎn)板塊價(jià)值400億!。

 

本周報(bào)告:<博世科深度:小公司&大平臺(tái),多棲發(fā)展打造環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈>1)核心團(tuán)隊(duì)高校教授出身,工業(yè)水處理技術(shù)國家認(rèn)證;造紙二氧化氯系統(tǒng)率先進(jìn)口替代,進(jìn)軍海外市場。2)環(huán)評(píng)、土壤修復(fù)、PPP、環(huán)境監(jiān)測檢測多棲發(fā)展。3)在手訂單17億,股權(quán)激勵(lì)高增長;定增助力項(xiàng)目推進(jìn),大股東認(rèn)購并鎖三年彰顯信心。

 

<盈峰環(huán)境:定增強(qiáng)化固廢監(jiān)測布局,收購進(jìn)軍農(nóng)村污水藍(lán)海>1)不低于12.78元/股定增9.5億投向垃圾發(fā)電(5.4)、環(huán)境監(jiān)測運(yùn)營新建升級(jí)(2.3)和研發(fā)項(xiàng)目(0.6)、補(bǔ)流(1.2),大股東認(rèn)購0.5-1.5億鎖三年彰顯信心。2)阜南/廉江/壽縣垃圾發(fā)電項(xiàng)目11月起陸續(xù)投產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽?宇星業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)張,借力物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型騰飛。3)5.48億收購大盛環(huán)球(1.40億,100%)、明歡有限(2.94億,100%)、亮科環(huán)保(1.14億,55%),大盛、明歡佛山地區(qū)市政污水處理28.8萬噸/日貢獻(xiàn)年0.35億穩(wěn)健現(xiàn)金流;亮科環(huán)保農(nóng)村污水處理多項(xiàng)示范項(xiàng)目在手,承諾16-18年凈利0.2、0.3、0.4億,環(huán)保藍(lán)海十三五望加速發(fā)展。

 

中期策略:<成長為綱,尋找新的商業(yè)模式和核心競爭力>1)環(huán)保板塊上半年跌22%弱于滬深300創(chuàng)業(yè)板指;H1預(yù)告凈利增30%(Q1增3%),16年P(guān)E28倍近歷史低點(diǎn)(12年25倍)。2)國資加碼環(huán)保布局,高進(jìn)入溢價(jià)折射危廢價(jià)值;部分國有壟斷行業(yè)放開,環(huán)評(píng)/第三方檢測市場化洗牌民企受益。3)14年以來行業(yè)估值彈性減弱原因有三:a標(biāo)志公司所處行業(yè)景氣下降(市政污水處理、電廠脫硫脫硝近天花板)、b商業(yè)模式缺新意(重資產(chǎn)現(xiàn)金流不穩(wěn)定)、c競爭同質(zhì)化(資金資源推動(dòng))。4)推薦高景氣、輕資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流、核心競爭力子行業(yè):環(huán)評(píng)(中金環(huán)境、博世科)、危廢(東江、雪浪、瀚藍(lán))、集中供熱(富春、長青)、分布式天然氣(迪森)、環(huán)境監(jiān)測(聚光、雪迪龍、先河、盈峰、理工)。

 

行業(yè)要聞:環(huán)保部發(fā)布《“十三五”環(huán)境影響評(píng)價(jià)改革實(shí)施方案》;2016年第一批中央環(huán)境保護(hù)督察工作全面啟動(dòng);工信部印發(fā)《高效節(jié)能環(huán)保工業(yè)鍋爐產(chǎn)業(yè)化實(shí)施方案》;中國十大流域水質(zhì)報(bào)告發(fā)布,劣五類占比超一成,海河流域重度污染。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行,政策推廣不及預(yù)期。返回騰訊網(wǎng)首頁>>

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